山西上市公司美錦能源（000723）7月31日公告稱，公司原計劃在7月28日前披露重大資產(chǎn)重組信息，但因相關(guān)工作涉及標(biāo)的較為復(fù)雜，方案具體細(xì)節(jié)仍需進一步商討，公司無法及時披露重組預(yù)案，股票擬于7月31日起復(fù)牌。復(fù)牌后，公司將繼續(xù)推進本次重組事項。
而在一天前（7月30日），美錦能源披露，公司控股股東美錦集團與棗礦集團簽署戰(zhàn)略合作意向書，后者擬對美錦集團實施戰(zhàn)略入股，獲取美錦集團旗下煤炭、焦化以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈資產(chǎn)。交易完成后，美錦能源存在控股股東及實際控制人變更的可能。
這意味著，棗礦集團跨省入主美錦能源有望成真。在中國企業(yè)研究院首席研究員李錦看來，當(dāng)前，一些地方國資紛紛利用上市公司平臺，來完成業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化，“下一步，應(yīng)堅持深化市場化改革，推進國企混改。”
美錦能源復(fù)牌后“一字”跌停
據(jù)悉，前述“重大資產(chǎn)重組”初步確定的標(biāo)的資產(chǎn)，為陸合集團下屬煤焦行業(yè)相關(guān)的7家子公司股權(quán)。但截至目前，美錦能源與陸合集團尚未簽署關(guān)于本次交易的正式協(xié)議，交易尚需公司董事會、股東大會審議通過，可能還將涉及其他主管部門的審批。而陸合集團的規(guī)模較大，審批程序復(fù)雜，交易雙方就估值對價仍在進一步磋商中。因此，美錦能源復(fù)牌后雖繼續(xù)推進重大資產(chǎn)重組事項，但仍存在不確定性。
經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，于3月27日開市起停牌的美錦能源，7月31日復(fù)牌后便一字跌停，股價報收于4.89元。
事實上，美錦集團與棗礦集團的攜手，前景值得期待。美錦集團有意在對集團內(nèi)資產(chǎn)、負(fù)債梳理、剝離的基礎(chǔ)上，引進棗礦集團成為戰(zhàn)略投資者。鑒于棗礦集團對美錦集團的業(yè)務(wù)、財務(wù)、法律的考察工作已完成，雙方同意在意向書簽署后，力爭盡快完成美錦集團的資產(chǎn)重組工作。
此外，雙方達成正式合作協(xié)議后，如果棗礦集團收購行為觸發(fā)《上市公司收購管理辦法》規(guī)定的要約收購義務(wù)，且證監(jiān)會未對棗礦集團本次要約收購義務(wù)進行豁免，棗礦集團將進行全面要約收購。
具體來看，美錦集團擬在保留現(xiàn)有主體及股權(quán)結(jié)構(gòu)的前提下，通過派生分立或新設(shè)公司的方式，將其境內(nèi)煤炭、焦化相關(guān)資產(chǎn)及上市公司控制權(quán)保留在現(xiàn)有主體，將其他資產(chǎn)（如地產(chǎn)、鋼鐵資產(chǎn)、境外資產(chǎn)及其他資產(chǎn)）剝離。剝離完成后，棗礦集團擬通過對美錦集團實施增資及受讓現(xiàn)有股東持有的部分股權(quán)相結(jié)合的方式，對美錦集團實施戰(zhàn)略入股。棗礦集團重組美錦集團后，將在條件具備時將下屬資產(chǎn)注入上市公司。
利于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化
目前，在“管資本”的大背景下，作為國企改革重要突破口的國企混改正在加速。同時，國資委的管理模式也在向“基金化”轉(zhuǎn)變，深圳、山東等多地出臺有關(guān)進一步推動國企改革的指導(dǎo)文件，混改、資產(chǎn)證券化已成重點內(nèi)容之一。
山東省出臺的《關(guān)于加快推進國有企業(yè)改革的十條意見》中便提出，要建立支持資產(chǎn)證券化的工作機制，省屬國企資產(chǎn)證券化率提高到60%以上。混改以國有企業(yè)吸收社會資本，增強自身活力為主要目的，有利于調(diào)動社會資本的積極性，能夠幫助國企把相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)組織起來，做到優(yōu)勢互補、形成合力，在國際競爭中增強優(yōu)勢。
在李錦看來，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進度不快，是國企資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的一大原因。一些質(zhì)量不高、缺乏活力的國企甚至“僵尸企業(yè)”占據(jù)部分信貸資源，導(dǎo)致國企產(chǎn)能結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡、杠桿率不斷高企。去杠桿情況最嚴(yán)峻的行業(yè)，集中在化工、煤炭和鋼鐵行業(yè)。“改革必須有啃硬骨頭的精神，這些行業(yè)的國企壞杠桿不去除，難言國企降低杠桿率。”李錦對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，“眼下，國企資產(chǎn)負(fù)債約束、結(jié)構(gòu)性去杠桿正駛?cè)肟燔嚨馈２簧賴笠嘣诩涌炱髽I(yè)自身的轉(zhuǎn)型升級，利用資本市場加速投入到高新技術(shù)領(lǐng)域和向產(chǎn)業(yè)鏈中高端發(fā)展，同時利用上市公司平臺完成企業(yè)集團化，加快資產(chǎn)的增長。”
對于棗礦集團來說，此番跨省聯(lián)姻美錦集團，可謂山東國資改革的又一新舉措。通過獲取美錦集團的煤炭、焦化以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈資產(chǎn)，棗礦集團可做大做強自有業(yè)務(wù)，同時通過美錦能源這一上市平臺，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的證券化。
資料顯示，棗礦集團為山東省國有大型企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括煤炭生產(chǎn)加工、煤焦化工、物貿(mào)金融等。山東省國資委直接投資控股的山能集團持有棗礦集團100%股權(quán)，山能集團則是山東省規(guī)模最大的省屬國企。美錦集團作為國內(nèi)最大的焦化企業(yè)之一，也是全國最大的商品焦炭生產(chǎn)銷售企業(yè)。
地方國資入主上市公司頻繁上演
山能集團作為山東國資“大佬”，資本運作卻相對遲緩。今年5月份，豐源輪胎掛牌新三板，系山能集團旗下第一家上市公司，被視為推進體制改革取得的一項成果。而本次棗礦集團與美錦集團合作，正值地方國企改革全面提速的大背景。
2018年是地方國企混改全面提速之年，在此重大歷史機遇下，棗礦集團作為山東省知名國有企業(yè)，擁有先進的技術(shù)、管理、人才等方面優(yōu)勢，美錦集團擁有豐富的、優(yōu)質(zhì)稀缺的煤種儲量資源，且具有完備的產(chǎn)業(yè)鏈。
強強聯(lián)合之后，美錦能源的未來發(fā)展無疑增厚了支持和保障，棗礦集團則可借此放大資本市場的“倍增效應(yīng)”。對于美錦集團與棗礦集團的此次合作，美錦能源的有關(guān)公告也特意提及了“深化國企改革”這一大背景。
美錦能源的案例并非個案。經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，自年初至今，A股頻繁上演地方國資入主上市公司的戲碼，此類改革案例已先后出現(xiàn)逾10起。
比如，北京海淀國資入主金一文化（002721）、江西國資接手國旅聯(lián)合（600358）等，在上市公司控制權(quán)易主的背后，多有地方國資的身影閃現(xiàn)。
“無論是棗礦集團謀求入主美錦能源，還是地方國資接盤上市公司控制權(quán)的其他案例，后續(xù)存在的一系列資本運作都是可以預(yù)期的。”銳財經(jīng)分析師劉江遠對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示。
來源：經(jīng)濟導(dǎo)報
