標題：德才裝飾身背高額負債和多起官司上市，招股書曾隱瞞資金壓力
帶著青島裝飾“第一股”的光環，德才裝飾股份有限公司（簡稱“德才裝飾”）沖擊A股引來不小的關注。
上市還未塵埃落定，多次拖欠農民工工資被點名扣分的事再被翻出，而由此牽出的財產凍結，又指向了招股書“不實”的一面，上市之路再添阻力。
去年11月份，德才裝飾通過中國證監會發審會，將在上海證券交易所主板上市。招股書顯示，德才裝飾首次公開發行的A股不超過2500萬股，占發行后總股本的25.00%，擬募集資金7.53億元。
招股書一披露，德才裝飾的經營狀況也可得見，高于同行的負債率，捉襟見肘的現金流，此番沖擊A股的背后，頗有“籌錢”的意味。而這從籌集資金的用途中也能讀出幾分，在7.53億募集資金中，有七成用于補充流動資金。
而招股書并非將經營全貌都展現，還有所“保留”。有媒體報道，德才裝飾子公司因拖欠農民工工資遭當地住房和城鄉建設廳“點名”扣分，此外，其子公司因與供應商產生合同糾紛，被凍結超千萬元財產，而招股書中并未提到。
負債高企
負債率連年攀升是德才裝飾躲避不開的問題，也是業內人普遍認為拖累其上市進度的一大阻礙。
招股書顯示，2017-2019年，德才裝飾的負債合計分別為21.37億元、31.52億元和53.81億元，負債率分別為77.66%、77.98%和82.90%。
從負債構成來看，應付賬款的比重較高。2017-2019年，應付賬款金額分別為14.28億元、20.37億元和29.94億元，占總負債的66.76%、64.63%和55.66%。
對于負債率高，德才裝飾在招股書中解釋稱，這與公司所處工程施工行業的商業結算模式有關。
裝飾行業冗長而復雜的鏈條，德才裝飾不僅應付賬款高，應收賬款也不低，這就給未來的資金回款埋下了不定時“炸彈”。
2017年-2019年，德才裝飾應收賬款分別為11.38億元、13.99億元、20.05億元。20多個億的“外賬”要收，約占同期總資產的33.69%。
而德才裝飾的自產現金能力也不足。2017年—2019年，公司經營活動現金流凈額分別為-5308.77萬元、2772.52萬元、-1.94億元，“過山車”式的現金流波動，整個資金池也受其連累。2019年，德才裝飾貨幣資金為6.81億元。
與此同時，借款更是成幾何倍的增長。2017-2019年，德才裝飾的短期借款由2017年的2.69億元增加到2019年的12.05億元，增長了約3.47倍。
負債高企的同時，德才裝飾的業務進展也頻頻遭遇不順。今年以來，德才裝飾多次參與招標項目，但結果卻不理想。
4月25日，日照市公共資源交易網公布日照魏園盆景藝術苑提升改造工程（EPC+OM）預中標公示，而德才裝飾的評分為84.32，未能中標。
4月23日，山東省公共資源交易網公布了施工項目中標結果，參與招標的企業有30個，而德才裝飾以總得分90.63排在第30位。
稍早前，山東泰安秀都（一期）建設項目泰安府府衙工程施工中標候選人公示，德才裝飾排名第七，也未能中標。在商河縣人民法院審判法庭建設項目智能化工程施工1標段項目中，德才裝飾因綜合評審得分未進入前七名未中標。
據了解，德才裝飾的業務主要集中在山東。數據顯示，2017-2019年，德才裝飾在山東地區的營業收入金額分別為14.95億元、23.05億元、37.84億元，占營業收入的比例為68.01%、68.40%、79.28%。而如果僅從上述中標情況來看，德才裝飾的業務有所停滯。
賣權“補血”
德才裝飾“背景不凡”，股東陣容有來自國資委，有來自中信證券，還有來自央企地產。
企查查顯示，在其現有的11大股東之中，青島城高世紀基金投資管理中心（有限合伙）、紅塔創新投資股份有限公司、青島地鐵金融控股有限公司，分別持股13.18%、11%、5%，且均有國資委背景。此外，金石投資有限公司和西藏贏悅投資管理有限公司分別是上市公司中信證券和保利地產的全資子公司。
不過，德才裝飾的控制權還是牢牢攥在葉德才手中。企查查顯示，葉德才直接持有德才裝飾38.2%的股權，葉德才還間接持有德才裝飾股東青島德才君和投資有限公司58.75%的股權。由此，葉德才持有德才裝飾最終受益股權為42.65%，2019年11月29日，其最終受益股份降至42.59%。
樂居財經注意到，德才裝飾多次轉讓股權，金額數達千萬元。
招股書顯示，2015年12月23日，股東南海成長投資將其持有德才裝飾8.00%的股權轉讓給葉德才；股東葉德才分別將其持有德才裝飾20.00%的股權和3.00%的股權轉讓給城高世紀投資和陸曉紅；股東天津艾博投資將其持有德才裝飾4.10%的股權轉讓給紅塔創新投資。
2016年8月5日，青島中建聯合召開股東會并形成決議，同意青島中建聯合將持有的圣盧西亞公司70.00%股權全部轉讓給青島金創投資，轉讓價格為589.82萬元。
2017年2月18日，葉德才與新華聯投資簽訂股權轉讓協議，協議約定葉德才將其持有的德才裝飾的4.98%的股權轉讓給新華聯投資，轉讓價格為2958.12萬元。
2017年4月17日，青島城高世紀基金投資管理中心持有的德才裝飾股份有限公司5.00%的股權協議轉讓給青島地鐵投資發展有限公司（2017年更名為青島地鐵金融控股有限公司）。
官司纏身
德才裝飾成立于1998年，經營范圍含建筑工程、市政工程的設計與施工、建筑裝飾裝修工程、鋁制品、金屬門窗、建筑裝飾材料、五金制品、木制品、家具及包裝材料的生產與銷售等。
企查查顯示，從創立至今德才裝飾涉司法案件162起，作為被告占比為75.93%，案由以買賣合同糾紛、裝飾裝修合同糾紛、建設工程合同糾紛居多，三者案件共計80起，占總司法案件的49.38%。
此外，德才裝飾有裁判文書記錄173條，案件總金額為5367.45萬元，企業作為被告占比66.43%，涉案案由為買賣合同糾紛的案件最多。另一方面，德才裝飾被執行13次，被執行總金額達387.37萬元。
主由應付賬款推高的負債，“催債還款”也是德才裝飾與供應商之間的糾紛源頭。據了解，德才裝飾多次被供應商起訴，涉案案由多為買賣合同糾紛。
另外，據相關報道，德才裝飾子公司青島中建聯合集團有限公司多次被曝拖欠農民工工資。在去年，青島中建聯合也曾多次被投訴拖欠工資。2020年8月27日，青島中建聯合被反映拖欠“青島市膠南街道X工程”農民工2017年到2018年部分工資，2020年10月22日，青島中建聯合被反映拖欠“膠南街道小報屋村工程”農民工2017年至2018年部分工資。
（來源：樂居財經）
