◆經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 時(shí)超
“公司業(yè)績(jī)亮麗，股價(jià)怎么卻持續(xù)走低？”隨著今年半年報(bào)披露期的結(jié)束，不少上市公司給投資者留下這樣的疑問(wèn)。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，魯股中有25家公司上半年凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)100%，然而這些公司在8月份股價(jià)漲幅超過(guò)10%的只有兩家，同時(shí)有14家上市公司8月股價(jià)收跌，最大跌幅為13.51%。
受訪業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難以提振股價(jià)背后，與其暗藏的業(yè)績(jī)“水分”有較大關(guān)系，即扣除非經(jīng)常性損益后，公司亮麗的成績(jī)單很可能就會(huì)大幅縮水。
“賣子”之后凈利潤(rùn)翻番
8月30日，A股中報(bào)季收官前的最后一個(gè)交易日，青島金王股價(jià)進(jìn)一步下跌，跌幅達(dá)到2.48%，這使得公司8月份的股價(jià)跌幅擴(kuò)大至5.04%。
這一股價(jià)表現(xiàn)，很難與公司8月27日披露的上半年“成績(jī)單”相匹配。公司2019年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)其實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤(rùn)約為2.81億元，比上年同期增長(zhǎng)119.66%。
凈利潤(rùn)翻番，股價(jià)卻走低，對(duì)此反差較大的表現(xiàn)，青島金王的一小股東對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者給出了自己的理解，“上半年凈利潤(rùn)大漲主要是因?yàn)楣境鍪哿速Y產(chǎn)。實(shí)際上，扣掉出售子公司的收益，公司經(jīng)營(yíng)能力出現(xiàn)了明顯下滑。”
青島金王的財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為26.45億元，比上年同期下降3.49%。其中，公司一直主打的化妝品營(yíng)業(yè)收入約為14.18億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為53.62%，比上年同期下滑13.96%。
但同時(shí)，公司今年上半年的投資收益約為3.36億元，占利潤(rùn)總額的87.01%，這無(wú)疑是提升公司凈利潤(rùn)的主因。
對(duì)此，青島金王表示，這一部分收益“主要是出售杭州悠可股權(quán)以及聯(lián)營(yíng)企業(yè)凈利潤(rùn)”。
可查信息顯示，杭州悠可是一家化妝品網(wǎng)絡(luò)銷售公司，青島金王為了“實(shí)現(xiàn)在化妝品垂直電商方面的快速切入”“打通化妝品網(wǎng)上銷售渠道”，在2014年3月收購(gòu)了杭州悠可37%的股權(quán)，支付投資款1.52億元。2017年5月，青島金王又取得了杭州悠可剩余63%的股權(quán)，交易價(jià)格為6.8億元。
2019年，青島金王決定將杭州悠可100%股權(quán)出售，這筆交易涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓款14億元，現(xiàn)金分紅款2億元，成交價(jià)格扣除投資成本以及商譽(yù)后在合并層面產(chǎn)生投資收益3.1億元。
那么，扣掉相關(guān)投資收益，青島金王實(shí)際經(jīng)營(yíng)境況如何呢？經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，今年上半年公司扣非凈利潤(rùn)只有3826.75萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于2.81億元的歸母凈利潤(rùn)，這一數(shù)據(jù)更是比上年同期下降69.23%。
“出售子公司帶來(lái)收益上升這種事，肯定不會(huì)持續(xù)發(fā)生，所以公司后續(xù)面臨的經(jīng)營(yíng)壓力會(huì)很大。”上述青島金王小股東對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)。
業(yè)績(jī)“水分”主要來(lái)自
資產(chǎn)處置及政府補(bǔ)助
實(shí)際上，類似青島金王這樣的業(yè)績(jī)“水分”，歷來(lái)是備受A股投資者詬病的問(wèn)題之一。不少上市公司也通過(guò)出售資產(chǎn)等方式，帶來(lái)凈利潤(rùn)的短期提振，掩飾了經(jīng)營(yíng)上存在的問(wèn)題。
比如，日前發(fā)布中報(bào)的TCL集團(tuán)（000100），重組后首次交出的業(yè)績(jī)較好，凈利潤(rùn)高達(dá)20.92億元，同比增長(zhǎng)31.93%。不過(guò)，其扣非凈利潤(rùn)卻只有2.50億元，大降74.79%。
其業(yè)績(jī)“水分”主要來(lái)自資產(chǎn)處置及政府補(bǔ)助，公司在公告2019年半年度凈利潤(rùn)預(yù)增說(shuō)明時(shí)表示，已收到重大資產(chǎn)出售的全部交易價(jià)款，資產(chǎn)處置凈收益約11.5億元。而中報(bào)顯示，公司非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益達(dá)到13.00億元，超過(guò)凈利潤(rùn)的60%。此外，TCL集團(tuán)上半年還獲得5.93億元的政府補(bǔ)助。
再如龍溪股份（600592），中報(bào)凈利潤(rùn)1.26億元、大增135.43%，然而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)猛然縮水至1572.85萬(wàn)元，同比變?yōu)橄陆?6.44%。
在受訪分析人士看來(lái)，上市公司的業(yè)績(jī)“水分”，已經(jīng)是多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的問(wèn)題，這也可以解釋為什么部分公司業(yè)績(jī)大漲，二級(jí)市場(chǎng)卻少有資金捧場(chǎng)的原因。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，魯股中也不乏類似公司，如民生控股（000416）今年上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)296.98%，但扣非凈利潤(rùn)同比增速降至98.59%，8月份公司股價(jià)大跌，跌幅達(dá)到12.54%。
業(yè)內(nèi)人士表示，盡管資產(chǎn)甩賣、政府補(bǔ)貼等能在短期內(nèi)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)改善起到立竿見(jiàn)影的作用，但這類非經(jīng)常性損益對(duì)上市公司的實(shí)際業(yè)績(jī)存在一定的干擾，投資者需慎重看待其業(yè)績(jī)的走向。
光大證券投資顧問(wèn)周明則表示，通常而言，最近3年非經(jīng)常性損益在上市公司凈利潤(rùn)中所占比例均控制在5%以內(nèi)的上市公司其業(yè)績(jī)真實(shí)性較高，投資者可選擇其中凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的上市公司予以跟蹤。
