中國央行在國慶長假的最后一天宣布今年第四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。這則釋放7500億人民幣的消息讓不少人精神大振，“穩(wěn)房價(jià)優(yōu)先”“對股市利好”等所謂“利好消息”立刻充斥朋友圈。
不過，8日中國股市以全盤大跌收盤，上證綜合指數(shù)更是下跌104點(diǎn)。央行這次降準(zhǔn)，會如何“引流”數(shù)千億元巨額資金，貨幣政策走勢又將如何？
釋放的7500億元為什么不能去股市樓市？央行強(qiáng)調(diào)此番與今年前幾次降準(zhǔn)一脈相承，仍是“定向降準(zhǔn)”，最重要目的，就是把資金引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是跑偏到股市和樓市投機(jī)中。
中金公司固定收益部董事總經(jīng)理陳健恒認(rèn)為，此次央行直接降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)，降準(zhǔn)力度高于前兩次，但不是“大水漫灌”。
中信證券分析師明明也分析說，降準(zhǔn)目標(biāo)明確，就是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是將資金引入股市炒作和樓市投機(jī)。從GDP增速、工業(yè)增加值和PMI等指標(biāo)看，當(dāng)前中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)確實(shí)面臨一定下行壓力，而在金融收縮階段，以民營企業(yè)、小微企業(yè)為代表的微觀經(jīng)濟(jì)主體融資渠道收窄、融資需求難以得到滿足。總體來說，廣義貨幣增速和社會融資規(guī)模增速仍處于較低水平，本次降準(zhǔn)仍然以滿足融資需求為目的。
中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅表示，這一次降準(zhǔn)有利于進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一方面，降準(zhǔn)可以為市場提供長期穩(wěn)定的低成本資金，有利于降低銀行資金成本，同時(shí)傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低實(shí)體企業(yè)的融資成本；另一方面，釋放的增量資金也增加了中小企業(yè)貸款的低成本資金來源，緩解企業(yè)融資難、融資貴問題。
貨幣政策到底“松”了嗎？
今年以來，央行四次定向降準(zhǔn)，前三次分別于1月、4月、7月實(shí)施，所釋放的流動性規(guī)模分別約為4500億元、4000億元和7000億元人民幣。連續(xù)四次釋放巨量資金，這是貨幣政策“松”了嗎？
明明認(rèn)為，從本次降準(zhǔn)政策實(shí)施后，預(yù)計(jì)貨幣寬松的力度仍持續(xù)，短期的供給壓力和通脹預(yù)期都不構(gòu)成威脅。
范若瀅分析稱，本次降準(zhǔn)所釋放的流動性規(guī)模較大，表明中國貨幣政策在堅(jiān)持穩(wěn)健中性基調(diào)的基礎(chǔ)上邊際繼續(xù)放松。
陳健恒認(rèn)為，央行貨幣政策放松的初衷是改善流動性環(huán)境，提振經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)前，更重要的是疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，這比簡單的貨幣政策放松更為關(guān)鍵，具體包括提高銀行資本充足率、適度放松金融監(jiān)管、財(cái)政政策發(fā)力等。
人民幣匯率會受壓嗎？降準(zhǔn)是否會加大人民幣匯率貶值壓力？這是不少人的疑慮。
中國央行在宣布新一輪降準(zhǔn)的同時(shí)專門釋疑：“銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣（M2）和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。”
范若瀅認(rèn)為，“穩(wěn)增長”是貨幣政策的主要考慮，但仍需高度關(guān)注跨境資本流動情況。回顧美聯(lián)儲2015年以來的歷次加息中，中國在今年6月、9月均選擇了不跟隨美聯(lián)儲的加息步伐，這表明，中國貨幣政策更重視國內(nèi)經(jīng)濟(jì)自身的運(yùn)行情況，“穩(wěn)增長”是政策主要考慮，政策獨(dú)立性日益明顯。但考慮到隨著美聯(lián)儲加息、縮表的推進(jìn)，今年大概率仍有一次加息，中美利差壓力較大，需要高度關(guān)注跨境資本流動情況。
