7月9日至11日，山東省旅游局在濟南主持召開全省旅游發展務虛會，會上專家學者就旅游產業資金短缺、創新融資渠道等話題進行了研討座談。其中，部分專家學者著重提到資產證券化作為旅游企業融資的優勢和潛力。目前，旅游資產證券化在我省還處于起步階段，省旅游局鼓勵有條件的旅游集團或景區，就旅游資產證券化進行研究實踐，并與即將成立的省旅游產業投資基金相互協調。

　　與會者共同認為，旅游產業投資大、投資回收周期長，資金不足、融資難始終困擾著旅游企業，如何拓展和創新融資渠道成了當務之急。

　　在提到企業融資渠道時，山東省金融工作辦公室主任李永健稱，解決旅游企業發展過程中的資金瓶頸，主要有銀行結算、債券融資、股權投資、資產證券化、保險資金、租賃融資等途徑。李永健詳細分析了各個融資途徑的特點，指出企業債券(債券融資)和資產證券化，相對來說更為適合旅游企業。

　　“企業債券對中小旅游企業并不是很合適，因為它門檻比較高，要求股份公司凈資產不能低于3000萬元，有限責任公司凈資產不能低于6000萬元，且必須3個會計年度都得有利潤，發行額度不能超過凈資產的40%。相比來說，資產證券化是旅游企業較好的融資途徑，也是旅游企業融資最大潛力所在。”李永健稱。

　　資產證券化，是指將具有穩定現金流的資產，進行證券化。李永健舉例說，假設一段公路收費時間為20年，可以預算出今后10年到20年的現金流，然后依據這10年到20年的現金流發行資產證券。具有穩定現金流的企業，比如自來水廠、污水處理廠、有穩定門票收入的旅游景區等等，都可進行資產證券化。

　　國內知名旅游和文化學者裴鈺介紹說，所謂旅游資產證券化，簡單說，即是景區將自身缺乏流動性卻可轉化為現金流的那部分旅游資產，在金融市場上發行可以出售和流通的債券，這種債券不依賴于主體信用和企業法人信用，而是僅以特定資產為支撐發行的融資活動。

　　旅游資產證券化主要是以門票質押的形式出現，除此之外，景區內旅游演繹門票、商業物產、酒店、觀光車船票等也可以進行證券化。

　　旅游資產證券化對于景區融資來講，其優越性是顯而易見的。首先國家明文規定支持探索開展旅游景區金融權質押和門票收入質押。旅游資產證券化只是依靠特定資產(門票)為支撐的債券，即是說它僅僅考量未來門票現金流收益，這和企業法人整體負債額定是兩碼事，可以暫時繞開景區企業產權不清晰的問題。同時，證券化在融資金額、資金用途信息披露方面的彈性比較大，只需要你披露與這個門票相關的情況，而無需披露整個公司的情況。

　　而且，旅游企業可以通過資產證券化后，將所融資金進行再投資、再證券化的發展路徑。比如某個景區利用初始投資建設景區后，下一步可用門票質押融到新的資金建設新景區，再用新景區門票進行門票質押融資，這樣就形成了良性的滾動融資循環。

　　李永健和裴鈺都提到華僑城歡樂谷的案例，歡樂谷就是通過旅游資產證券化的途徑，將北京、深圳、上海歡樂谷進行滾動門票融資后，現又在往二、三線城市，繼續開歡樂谷主題公園。

　　針對山東即將成立山東旅游產業投資基金，裴鈺說：“旅游資產證券化要和區域旅游產業投資基金的設立相互協調、統一展開。旅游企業通過證券化融資后，資金可以拿來進行景區建設，也可以再投資，如果山東成立旅游產業投資基金，資金投資到這個基金，既可以降低投資風險，又能促進區域旅游經濟發展。”

　　據了解，旅游資產證券化在我省還處于剛剛起步階段，目前已有山東省煙臺蓬達旅業集團實現了客房資產的證券化。務虛會上專家紛紛指出，泰山、“三孔”等體量規模較大的景區，甚至太陽部落、方特等傳統旅游資源性質不十分明顯的主題公園，皆可以嘗試探索資產證券化途徑進行融資。

　　在務虛會結束前，省旅游局局長于沖說，下一步我省旅游企業要積極推進企業融資創新，各地市不妨選擇一批條件較好的旅游企業和景區，研究利用旅游產業基金和“門票質押”的辦法來進行融資。省旅游局將以各地推薦情況為依據，進一步向旅游產業基金和一些金融大企業推薦我省第一批可以利用產業基金和門票質押的單位。(高曉雷 于瀟)