沿北海路從山東濰坊市駛向濱海開發(fā)區(qū)，路旁有一個碩大的廣告牌：濰坊的浦東，中國的迪拜！

　　濰坊當(dāng)?shù)厝烁�愿意相信濱海就像青島的黃島。有人說，十年前的黃島不就是濱海現(xiàn)在這個樣子嗎？十年后濱海肯定會繁榮起來。

　　濱海開發(fā)區(qū)正站在債務(wù)的土堆上，踮起腳尖眺望10年以后。

　　債務(wù)率急劇攀升

　　國家收緊地方政府平臺公司貸款渠道以后，作為濰坊市濱海開發(fā)區(qū)唯一的政府融資平臺——濰坊濱海投資發(fā)展有限公司(下稱濱海投資)就很難從銀行拿到貸款了。2011年以后濱海投資不得不改換身份以其他方式尋求融資。

　　知情人告訴記者：“恰巧我認(rèn)識的人中，一個負(fù)責(zé)借，一個負(fù)責(zé)貸，我一聽說他們肯接受15%的利息，就知道濱海投資的資金鏈非常緊張了。”他說的是2012年濱海投資以信托方式融資5億元的情況。

　　2011年，山東省銀行系統(tǒng)曾做過一個摸底調(diào)查，該次調(diào)查顯示，2005年8月成立的濱海投資負(fù)債額居濰坊44家政府融資平臺第二位。《2012年濰坊濱海投資發(fā)展有限公司債券募集說明書》顯示，至2011年底，該公司負(fù)債總額為67.42億元。

　　而在銀行貸款無望后，濱海投資通過信托、發(fā)企業(yè)債等方式繼續(xù)融資。濱海投資2012年總結(jié)提到，濱海投資從政府平臺性公司轉(zhuǎn)為一般企業(yè)后，信托業(yè)務(wù)開展的障礙已經(jīng)消除，曾經(jīng)與中融國際信托、工商銀行(601398,股吧)合作，完成2億元信托并到位。

　　而今年4月，國家發(fā)改委也下發(fā)文件正式批準(zhǔn)濱海投資發(fā)行12億元企業(yè)債券(簡稱“13濰濱投債”)。濱海投資辦公室在此批復(fù)后表示，“我區(qū)下一步還將根據(jù)需要，陸續(xù)發(fā)行第二期、第三期企業(yè)債券，籌集更多的項目資金。”

　　據(jù)熟悉該公司的人士表示，濱海投資融資成本近年急劇升高，有個別信托產(chǎn)品綜合成本達(dá)14%-15%。而2012年濱海投資負(fù)債增加約22億元(12億元企業(yè)債加兩期各5億元信托產(chǎn)品)，當(dāng)前負(fù)債保守約為90億元。

　　那么濱海投資的債務(wù)率有多高？

　　根據(jù)濱海開發(fā)區(qū)管委會公布的數(shù)據(jù)，2012年開發(fā)區(qū)地方財政收入16.3118億元，GDP為180.2億元。由于濱海投資的股權(quán)基本是國有，以此推算，濱海開發(fā)區(qū)的負(fù)債率為49.94%，債務(wù)率551.75%。

　　山東財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究中心主任、博士生導(dǎo)師陳華介紹說，負(fù)債率指標(biāo)主要反映地方經(jīng)濟(jì)總規(guī)模對政府債務(wù)的承載能力及地方政府的風(fēng)險程度，指標(biāo)值越大，說明風(fēng)險越高。他舉例介紹，國外地方政府舉債的指標(biāo)，美國規(guī)定負(fù)債率警戒線在13%-16%之間；加拿大規(guī)定負(fù)債率不得超過25%。

　　債務(wù)率則反映地方政府通過動用當(dāng)期財政收入滿足償債需求的能力，該指標(biāo)是對地方政府債務(wù)總余額的控制。國外的指標(biāo)大多在100%左右，發(fā)達(dá)國家如美國規(guī)定在90%-120%，新興國家指標(biāo)放的寬一些，巴西規(guī)定在200%以下。

　　對照上述指標(biāo)可以看出，濱海開發(fā)區(qū)負(fù)債率超標(biāo)一倍，而債務(wù)率超過警戒線5倍還多。

　　產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一

　　濱海投資的財務(wù)狀況暫時未看到明顯改善的趨勢。

　　像國內(nèi)絕大多數(shù)開發(fā)區(qū)或新城建設(shè)一樣，濰坊濱海開發(fā)區(qū)的運作模式是，通過政府融資平臺也就是濱海投資以貸款等方式融資，同時公司被賦予一級土地開發(fā)商的資格，政府則通過回購?fù)恋厥构�司償還貸款同時獲得發(fā)展資金。截至2011年，濱海投資192億元資產(chǎn)中土地及地產(chǎn)存貨達(dá)150億元。

　　濱海投資的另一塊主營收入則是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。開發(fā)區(qū)內(nèi)的道路橋梁建設(shè)、綠化及河道整治等工程在完工后由政府加價5%-15%買單。

　　從濱海投資公開的數(shù)據(jù)可以看出，在其兩項主營業(yè)務(wù)中依賴土地獲得的收益逐年減少，依賴政府補(bǔ)貼的收入在逐年增加。

　　2009年土地整理后政府回購獲得的收益是28.6億元，到2011年已銳減到14.2億元；而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的收入?yún)s從2009年的7.3億元上升到11.7億元。另外，濱海投資以河道治理和污水處理方式獲得政府財政補(bǔ)貼4.02億元。

　　公司營收由2009年的35.87億元下降到2011年的26.22億元，凈收入到2011年為5.61億元。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，這一年“籌資資金凈流量”為-10.84億元，表明公司在經(jīng)歷大規(guī)模借貸之后開始迎來還本付息的高潮。

　　作為濱海投資最后一道保護(hù)堤的開發(fā)區(qū)財政情況并不樂觀。一是代表土地財政的基金收入快速下降，基金收入從2009年的79.67億元下降到2011年的45.56億元；二是一般財政收入雖然在逐年增加，比如一般財政收入從2009年的9.31億元，增長到2011年的14.18億元， 但仔細(xì)分析卻發(fā)現(xiàn)危機(jī)暗藏。

　　主要問題在于，新上項目尚未形成有效拉動。中海油石化鹽化一體化項目是濱海開發(fā)區(qū)精心培育的大型項目，但據(jù)山東海化(000822,股吧)集團(tuán)介紹，在去年虧損6億元之后，中海油已宣布暫停石化一體化項目，原因是“盈利前景不明確”，抽調(diào)的各分公司人員撤回原單位。另一個大型石化項目——弘潤石化，在建設(shè)完工后遲遲無法投產(chǎn)。開發(fā)區(qū)同時培育的電動汽車項目、新能源項目，要么投產(chǎn)后尚未形成規(guī)模效應(yīng)，要么至今停留在圖紙階段。

　　時至今日，濰坊濱海開發(fā)區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)依然過于單一——污染嚴(yán)重的化工行業(yè)仍是開發(fā)區(qū)的主導(dǎo)行業(yè)。今年1-4月，31戶匯編化工行業(yè)企業(yè)，累計營業(yè)收入、實現(xiàn)利稅絕對數(shù)額均占全部匯編企業(yè)八成以上。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的失衡，對單一行業(yè)和企業(yè)集團(tuán)的高度依賴，大大降低了開發(fā)區(qū)對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的抵御能力，不確定性因素增多。

　　開發(fā)區(qū)的胃口

　　并非全是壞消息。濱海的出租車司機(jī)告訴本報記者，今年外地來的客人增多了，新開的工廠也比去年多，出租車生意明顯比去年好。

　　濰坊濱海有一個相當(dāng)宏偉的規(guī)劃。2012年年底，濱海開發(fā)區(qū)編制了最新一版的《濰坊濱海海洋經(jīng)濟(jì)新區(qū)發(fā)展規(guī)劃》，規(guī)劃面積達(dá)677 平方公里。

　　新規(guī)劃計劃建設(shè)“一城五園”。其中一城分四個功能區(qū)，包括6平方公里的商務(wù)區(qū)“太陽城”；50平方公里容納50座院校擁有50萬師生的職業(yè)教育“希望城”；34平方公里宜居的“幸福城”；60平方公里旅游度假“歡樂海”。這“一城”沿白浪河依次排開，南北相距達(dá)25公里之遙。

　　這一版規(guī)劃與此前的規(guī)劃相比有三個特點。一是增加了大學(xué)城內(nèi)容，二是更重視對白浪河兩岸房地產(chǎn)的開發(fā)，三是在產(chǎn)業(yè)園規(guī)劃中增加了海洋裝備和海洋化工等“藍(lán)色”內(nèi)容。開發(fā)區(qū)更多的著力點放在了前兩項上。

　　開發(fā)區(qū)今年的工作重點是白浪河治理。此舉可謂一舉兩得，一方面加快園區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，另一方面也為大學(xué)城和房地產(chǎn)的開發(fā)儲備土地。2013年初，濱海投資發(fā)行8年期12億元企業(yè)債，其中9億元募集資金投向白浪河兩岸的整治。

　　濱海開發(fā)區(qū)也開始引進(jìn)新的投資方式。5月20日，上市公司棕櫚園林(002431,股吧)發(fā)布公告，與另一家上市公司鐵漢生態(tài)(300197,股吧)作為合同的主辦人和總承包人，共同簽訂一項BT項目合同，“濰坊濱海經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)中央商務(wù)區(qū)景觀BT工程(一期)施工”，合同工程投資額概算為7.76億元，建設(shè)工期約為36個月。

　　采訪期間，從央子鎮(zhèn)到濱海開發(fā)區(qū)管委會所在的中央商務(wù)區(qū)，綿延十余公里的河道東側(cè)，推土機(jī)已在河道中距岸邊縱深約2公里處建起一道縱壩以填埋土石方。

　　而在馬路東側(cè)，已經(jīng)完成綠化的中央商務(wù)區(qū)，精致秀美的街道景色如置身園林之中。除了一排拔草的婦女外，寬闊的街道上空無一人。