原標題：“最牛股”聯創節能“麻煩不斷”

　　8月7日，證監會公布了一份《山東聯創節能新材料股份有限公司2012年年報監管案例》(以下簡稱《案例》)。《案例》由山東省證監局寫就和呈報。

　　《案例》顯示，山東證監局檢查發現，聯創節能存在存貨管理混亂、多項財務指標異常等情況。除此之外，聯創節能還被發現將283萬元的發票虛開給了IPO造假的天豐節能。

　　自去年8月在創業板上市起，聯創節能便接二連三遭遇各種質疑，“麻煩”不斷。

　　作為一家實體企業，聯創節能的業績稱得上出色。去年，其實現凈利潤5441.69萬元。而支撐起如此業績的員工，僅有百人左右。其中，勞作于車間內的生產工人，僅有二三十人。有股民將聯創節能稱作“小作坊”。

　　“看上去很美”的股價走勢，也成為公司的“麻煩”。去年12月4日起，聯創節能迎來“19連陽”，股價從20多元暴漲至70多元，被稱為去年12月的“最牛股”。

　　因為股價瘋漲，聯創節能曾被深交所重點監控，管理層亦感受到了莫大的壓力。今年8月13日，聯創節能董秘胡安智對新京報記者表示，“說實話，股價漲到這么高，不是我們樂意看到的局面。”

　　麻煩1

　　為天豐節能虛開283萬元發票

　　8月初，一份來自監管部門的《案例》顯示，聯創節能曾為天豐節能虛開283萬元發票。

　　“焦頭爛額。”8月13日，聯創節能董秘胡安智形容自己的狀態說。公開資料顯示，聯創節能位于山東省淄博市，主營業務為聚氨酯硬泡組合聚醚的研發、生產與銷售。

　　此前，胡安智正在考察和洽購一個位于濱州市沾化縣的化工項目。但來自監管部門的通報，打亂了他的行程，也將聯創節能推入了輿論的漩渦。

　　8月7日，證監會網站上掛出了一份《山東聯創節能新材料股份有限公司2012年年報監管案例》(以下簡稱《案例》)。《案例》是由山東省證監局寫就和呈報。

　　《案例》稱，今年上半年，在對2012年年報審核中，山東證監局發現聯創節能多項財務指標異常。此外，公司收入確認及成本核算也“存在重大錯報風險”。

　　今年3月5日，山東證監局“對聯創節能進行了現場檢查”。《案例》顯示，檢查組查看了車間和倉庫，調閱和分析了基礎數據，走訪了重要供應商和客戶，并且繞開高層直接訪談了基層工人。

　　“檢查組有四五個人，來檢查之前沒有打招呼。”胡安智回憶說，接到電話時，檢查組已經到了廠區門口，而此次檢查的細致程度，“超過了以往任何一次”。

　　此間，在“史上最嚴的IPO核查”中，天豐節能被查出虛增利潤。通過一紙283萬元的發票，監管層挖出了聯創節能與“撞在槍口上”的天豐節能之間的隱秘關系。

　　《案例》稱，聯創節能將以前年度賬外核算的對零散客戶銷售收入284.8萬元，于2012年度將其發票283萬元虛開給天豐節能。對于這一點，聯創節能在8月12日的公告中稱，為天豐節能虛開發票的是一位銷售經理。

　　“當時，缺少發票的天豐節能找他幫忙，還允諾以后會展開更多的業務合作。”胡安智說，面對天豐方面的陳情，該銷售經理出于“擴大市場份額”的考慮，為其虛開了發票。不過，胡安智說，由于天豐節能生產線的原因，雙方擴大合作一事，最后不了了之。

　　“公司存在發票管理不到位、不規范的情況。”聯創節能在公告中稱。此外，公告還稱，除上述供銷業務外，聯創節能與天豐節能之間再無往來。

　　據了解，對于《案例》所通報的部分檢查情況，聯創節能在今年5月13日就進行了公告，并承諾在5月31日前完成整改。

　　至于時隔3個月后證監會網站為何突然掛出《案例》，外界多感到納悶。該《案例》“存活時間”極短，掛出后不久即被刪去。

　　麻煩2

　　高管感慨“拿什么支撐”牛股

　　股價“19連陽”亦給公司帶來壓力，聯創節能董秘稱，“不是我們樂意看到的局面”。

　　山東證監局揪出聯創節能的一堆問題，事出年報審核。《案例》透露，在日常監管中，山東證監局一直將聯創節能列為關注類上市企業。

　　聯創節能被監管部門重點關注，早已被外界所知。去年12月25日，深圳衛視播放了廣東高層調研深交所的視頻新聞，其中出現了交易所的監控屏幕。屏幕顯示，聯創節能正被深交所監視。

　　其時，聯創節能的股價正急速上漲。自去年12月4日開始，聯創節能股價從27.63元開始飆升。至12月25日時，其股價已經上漲至59.29元，漲幅接近115%。今年1月7日，聯創節能報收72.1元。至此，這家上市僅4個月的公司，股價已經走出了“19連陽”，漲幅高達160.95%。這樣的走勢，使聯創節能被稱為去年12月的“最牛股”。按深交所規定，聯創節能申請停牌后組織自查。

　　大牛的行情，在今年六七月間再度出現。今年5月29日，聯創節能的收盤價為61.72元。6月14日，股價一度達到91.5元。也就是說，10個交易日間，聯創節能股價上漲近30元，漲幅接近5成。7月4日，聯創節能報收91.96元。次日，股價盤中一度達到92.5元，與“百元俱樂部”僅一步之遙。

　　與股價走勢相對應的是，2012年，聯創節能每股收益為1.59元，同期市盈率接近40倍。據報道，今年6月，該指標一度升到105倍。

　　“這樣的股票，我不敢碰。”一位長期跟蹤聯創節能的投資者認為，聯創節能被炒作得過頭了，已經偏離了正常價值。據報道，多家知名的老牌游資，在買賣聯創股份中表現活躍。

　　上述投資者分析稱，游資青睞聯創節能的主要原因是其“盤子太斜。公開資料顯示，聯創節能總股本為4000萬股，流通股在今年8月前僅為1000萬股。

　　“幾百萬的資金量，就可以拉個漲停。”上述投資者稱。除此之外，國家接連出臺的環保方面的利好，也給予了市場炒作的題材。由于主營的聚氨酯硬泡組合聚醚多用于建筑和冷藏等方面的保溫，因此聯創節能被打上了“環保”、“綠色節能”等概念。

　　因為股價瘋漲，聯創節能曾被深交所重點監控，公司也疲于頻頻發布說明公告，管理層感受到了莫大的壓力。

　　“說實話，股價漲到這么高，不是我們樂意看到的局面。”聯創節能董秘胡安智對新京報記者表示，股價一旦在3個交易日內漲跌幅超過20%，就要發布說明公告，“所以我們不得不時刻盯著走勢，這太占用時間”。

　　據胡安智透露，聯創節能董事長李洪國曾在一次會議上對幾位高管感慨說，“這么高的股價，我們需要拿出什么樣的業績來支撐？”

　　麻煩3

　　工人二三十人被指“小作坊”

　　二三十名工人，如何創造出4個多億的營收和四五千萬的利潤，引發外界質疑。

　　年報顯示，去年，聯創節能實現營業收入4.25億元，凈利潤5441.69萬元。2011年，這兩項數據分別為4.46億元和5089.81萬元。

　　這樣的業績，由百十個員工創造。招股說明書顯示，2011年，聯創節能共有員工89人，其中，生產人員為23人。2012年，上市成功后的聯創節能，員工人數增長為108人，其中生產人員31人。

　　這二三十名工人，在一個車間內進行生產。目前，整個聯創節能只有3個車間——除去生產車間外，其余的兩個用作存放原料單體聚醚。

　　新京報記者看到，加上一棟2層高的辦公樓在內，整個聯創節能的廠區面積約為20多畝地。車間以外的空地上，也堆滿了盛有原料的鐵桶。若不是門口廣告牌上寫著的“創業板上市公司”，很難能將這座小廠與“最牛股”聯系到一起。

　　“開股東大會的時候，幾個投資者來到工廠后看了一眼就問我，這是家上市公司嗎？”聯創節能一位工作人員說。更有股民將聯創節能不客氣地稱作“小作坊”。

　　外界對聯創節能的質疑，也多肇始于此——“作坊”一樣的生產環境、二三十名工人，如何創造出4個多億的營收和四五千萬的利潤？

　　據胡安智介紹，主要產品組合聚醚的生產工藝極為簡單，“就是工人把單體聚醚、催化劑等原料，按比例放入反應釜中，進行攪拌”。

　　胡安智稱，一個攪拌過程只需10—20分鐘，之后的裝罐系自動化完成，“整個工廠半小時就可以生產10噸的組合聚醚。”年報顯示，去年聯創節能組合聚醚的產量為2.43萬噸。

　　在淄博一位化工分析師看來，組合聚醚的技術門檻確實不高。胡安智也認可這種觀點。他說，入門與產品穩定、保溫效果出眾、成本有優勢，“就是隔了一層窗戶紙”。這層窗戶紙即“配方”，也就是生產組合聚醚時不同原料的配比。

　　胡安智稱，有些小工廠只有幾個配方，而聯創節能則有500多個配方，可以按照不同客戶的需求為其定制組合聚醚。

　　配方保密，是聯創節能的“重中之重”。“掌握配方的只有極少數人。”胡安智介紹說，工人在生產前，需要先到技術部門拿到領料單，而為了保密，領料單往往一分為三，由不同的工人領齲根據聯創節能的規定，工人泄密的處罰為“開除、罰款一萬元、追究刑事責任”。

　　“除技術部門外，包括財務部門在內的相關部門均無法掌握原材料流轉的真實情況。”山東證監局在《案例》中稱，聯創節能存貨管理混亂。對此，聯創節能回復稱管理混亂系技術保密所需，并承諾引入ERP(企業資源計劃)加強對存貨的管理。“屆時，可能會通過設定瀏覽權限等方式保密。”胡安智說。

　　麻煩4

　　20項專利被疑為IPO購買取得

　　20項發明專利集中在一個月內申請，被質疑“可能是專門為申請高新技術企業和IPO購買取得”。

　　“小作坊”僅是外界感到困惑的一部分。自去年8月登陸創業板起，外界和監管層對于聯創節能的質疑一直不斷。

　　今年1月，一份名為《聯創節能股價虛假繁榮背后或許是一個笑話，或許是下一個萬福生科》的帖子流傳于網絡。該帖稱，聯創節能只有20項發明專利，且大多與公司生產基本無關；并且這些專利申請時間集中在一個月內，“可能是專門為申請高新技術企業和IPO購買取得”。

　　1月11日，聯創節能以公告的形式，對上述質疑作出了回應。公告稱，長期的研發過程中，聯創節能積累了大量的配方工藝，但卻一直未進行專利申請，只是后來出于“公司形象宣傳及市場拓展需求，才將部分非核心的技術申請了專利”。

　　“我們一般不愿意申請專利。”胡安智稱，若非上市的需要，可能那20項專利仍不會被暴露出來。

　　上述網帖同時稱，聯創節能毛利率遠高于同行業巨頭紅寶麗。無獨有偶，根據《案例》披露，山東證監局也對聯創節能超高的毛利率感到疑惑。