三聯商社易主
慎貸事件仿佛多米諾骨牌的第一張，三聯此后進入下滑快車道。
盡管遭遇重創，但到2005年，三聯集團凈資產依然有35億元。此后兩年間，張繼升迅速處理掉旗下相當部分優質資產以回籠資金，直至2007年底，三聯集團歸還銀行貸款約20億元，張繼升認為，“三聯總算走出來了，盡管傷了元氣。”
同時，在2006年，三聯幾乎動用了所有可用資金來啟動彩石山莊，試圖搭上房地產最后一班黃金列車。此時銀行雖已不再采取凌厲攻勢，但三聯也再無能力要求追加貸款，彩石山莊成為三聯絕地反擊的唯一砝碼。
“再也經不起任何風吹草動”的三聯，卻在此時遭遇又一次重大轉折——上市公司三聯商社的控股權被拍賣。“一個上市公司的股權如果喪失，引起的震動比黑名單事件一點不小，馬上導致第二輪擠兌。剛剛續上的鏈條很脆弱，這個時候三聯徹底地被打倒了。”張繼升說，“我們無法預知，也無力抗拒。”
起因源于三聯在濟南商業銀行(即如今的齊魯銀行)的一筆3000萬元貸款。銀行以更換抵押物的名義，要求三聯還款再貸。三聯擔心被銀行清戶，要求先還一半，貸出一半后再還另一邊。
“我們擔心清戶后，引發又一輪連鎖反應，這時的三聯就像驚弓之鳥。”三聯高層說。
糾紛由此而起。2008年初，銀行決定拍賣三聯所質押的上市公司股權。
根據相關規定，對于有其他資產可供執行的企業，不得拍賣股票，以免引發股市振蕩。三聯最終與銀行對簿公堂，但官司打到最高人民法院后，三聯敗訴，拍賣如期舉行。
按照當時三聯商社限售流通股的評估價格每股2.48元，拍賣標的約為1400萬股即可償還全部貸款，但最終被拍賣的股權卻達到2700萬股——恰好為第一大股東三聯集團的持股數(占總股份的13.7%)。
讓張繼升更難理解的是，拍賣需提前7天公示，而這一時間被安排到了春節前一天，且提供的競買保證金賬號是錯誤的。
最終黃光裕的國美電器成功入主三聯商社，此為后話。
三聯失去上市公司控股權，引發銀行在內的債權人又一輪擠兌潮，剛剛續上的鏈條再次斷裂。2008年2月14日，張繼升度過了最為寒冷的一個情人節，三聯集團資產再次被全部凍結，彩石山莊被迫停工。
奄奄一息的三聯，開始寄希望于司法程序，并在2009年提出破產重整的要求，并于2010年4月，向濟南市中級人民法院提交了破產重組申請。經過數年糾纏，彩石山莊始終未能進入司法程序，直至當地政府換屆后的2013年，濟南市政府開始著手過問此事。
三年間，三聯集團負債更多、資產縮水，張繼升雄心勃勃的重組計劃最終與時間一起流逝。
“我們的商業銷售，曾經連續10年全國第一；流通業的行業標準，商務部委托我們來制定，那是我們最輝煌的時刻。”張繼升短暫地回憶往昔時，語速加快，似乎想爭出個對錯來。十年不長，足夠虛擲一段崢嶸歲月。那些故事記憶猶新卻已泛黃，像那根經年累月夾住香煙的手指，裊裊而起的青煙，仿佛他的唏噓。
歲月見證過許多企業家東山再起的故事，比如融創50多歲的孫宏斌，比如70多歲的褚時健。但64歲的張繼升說，“我已經失敗了，現在唯一想法就是留下的這些資產能不能解決遺留問題。”
“除了三聯的兩次轉折，這三十年里你最遺憾的事情是什么？”
“沒有善始善終。”
“畢竟還沒到蓋棺定論的時候？”
“善作者不必善成，善始者不必善終。”
這句話出自《史記》，中文系出身的張繼升留下一句讖語后，在升騰的煙霧中沉默。沒有人知道他在想什么，沒有人知道他能否再歸來。
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